仅有一个买点时，卖点处于不确定状态，所有未来有无限可能，但卖点一旦确立，则任何一种可能都会坍塌成唯一的那一个结果，那就是现实世界的卖点。而买卖两个点连成线，就构成了风险和收益在一维世界的展开，这也是普通人对风险最浅层次的认识，低买高卖就赚，高卖低卖就亏。对于，股民概括了一句话：股市没有专家，只有输家和赢家。

在小说《三体》中，宇宙中的文明对彼此一无所知，于是将一个文明抽象成一个点，然后做出是否需要毁灭这个文明的生死决策。整个过程与一个初入市场的股民，将市场抽象成高低两个点，然后拿身家性命来博是一样的。

但这只是一种对风险的低维度认知，是我们认识不确定性的起点，也是终点。可是，如果投资就如同掷骰子，我们只是在投出去以后等待上天宣布的结果，那投资于世界还有什么意义。所以，如果只见输赢，并以涨跌界定风险，就完全忽略了投资起点与终点里面丰富而有趣的大千世界。

从前文的角度上讲，通过技术分析分析买卖股票，其决策本质上是在二维尺度的展开，在时空量价、趋势、回归等方面的扩展，依赖依然是高度抽象的量价数据，并未还原现实世界。结果是四句话：高度抽象、远离事实，个人彷徨，结果随机。

K线本质上是一个记录本，从哲学上讲，依据K线进行投资，底层逻辑是K线自身走势能决定自己的未来，即图形具有自相关性。然而，事实并非如此，从统计结果上看，除了超高频数据，分钟以上的K线无明显的自相关特征。从常识上讲，K线也只是一场篮球赛的记分牌，决定记分牌趋势的不是记分牌本身，而是球赛上的运动员。要预测未来，眼睛就要从记分牌回到球场上，看运动员的整体表现。

问题1：能挣钱的投资就要参与吗？

2019年2月11日，朋友告诉你，2.56元的乐视网有重大投资机会，说乐视背后资本利益太大，要救乐视，短期可以挣30%，请问你买吗？

请选择：   A.买          B.不买

这种例子还很多，有一个年息18%的理财产品你买不买？有一个可以发横财的比特币你买不买？有一个新兴热闹的炒鞋投资你参不参与？

这些问题乍一问过来，你怎么判断？我相信朋友说的，于是我买；我怕有风险，于是我不买。这种决策方式下，投资似乎就只有盈亏两个结果，很直观，很简单，但要是买了亏钱，就是我不该听某某的；没买涨了，又说可惜错过一次发财机会。这种快思考，难以复制，成败多少次都难以成长。

并不是说能挣钱我们就该投，说有风险就不该投，我们的思考需要“升维”。

风险在一维上展开的特征，就是只看到盈利，没看到亏损，很多情况下，即使是老手，也常“见利忘义”，顺从动物本能，形成不理性的投资，这也是诈骗经久不衰的原因。

而一旦你问“有多大可能”，开始从概率上思考问题时，投资就在二维世界上展开，风险就被“稀释”到发生亏损概率的那条线上。

承接问题1，你想到了挣钱的可能性，于是你问朋友：要救乐视的可能有多大，有多大把握挣30%，你朋友说，我在商务部的兄弟说的，有七成的把握，他买了好多。现在请问你买吗？

请选择： A.买          B.不买

很可能你一听有70%的把握赢，你就觉得是大概率事件，于是可以买了。当然，最后乐视的结局也确定了，停牌前跌到了1.65元，进入退市倒计时。这算是7成把握外的3成没把握到吗？当然不是，因为我们不能只看概率，而要看“期望”。

事实上，重要的不是挣钱的概率，不在于挣了多少次钱，而是赢的时候赢多少钱，亏的时候亏多少钱？如果觉得有90%的概率就觉得可以做某个投资，但赢了90次后亏一次就亏完，这样的投资是没意义的。所以，在概率的基础上，加上投入的资金，算出盈亏额，然后合并盈亏额，有正期望的投资才是值得投资的。

即我们需要把概率问题，转化成期望问题。以抛硬币游戏的盈利期望计算为例，朋友说我们来财硬币，猜对给你1元，猜错赔他一元，虽然看起来很公平，但你一算，抛硬币游戏的期望为0，就可以得出结论，这个游戏不值得参与：

回到前文乐视的例子，投资100万，现在有70%的概率挣30%，但有30%的概率赔光（乐视退市），本笔投资的期望收益为：30*70% - 100*30%= -9万，期望收益为负，那你现在会怎么决策呢？你当然不会选择投乐视，哪怕有很70%概率挣钱。

笔者想说，是否计算投资期望，是专业投资和非专业投资的重要分野。因为只有在这个层面，投资者的思考才开始立体起来。

我们来看一个引入期望这一概率，怎么在彩票投资上挣钱的案例。

1976年，马萨诸塞州推出以4个数字号码投注的“每日数字”彩票，中奖者平分资金。麻省理工的统计学家切尔诺夫以此设计交易系统，并发表了《如何击败马萨诸塞州的数字游戏》，每天买33张彩票，用时210天，挣了10倍的资金。切尔诺夫主要是找到了期望值为正的投注方法，人们选择彩票具有清晰的模式，但胜出的号码却是随机的，这中间就有机会。彩票玩家总会避开0、9、8，尤其是第一个号码，他们喜欢较小的数字。这就导致了选择不同数字的实际回报有巨大的变数。

具体点说，大家都不喜欢0000这样的数字，但喜欢3721这样的数字，从本质上讲，摇号摇出0000和3721的概率是一样的，都是万分之一。但是，一旦中奖，选择3721的彩民可能有100个，这100个人考分一亿奖金，每个人也只有100万。但如果摇出的是0000，选这个号码的就只有我们的统计学家切尔诺夫同志一个人，就成了他一个拿1亿的奖金。预期收益完全不一样。切尔诺夫经过计算，33张彩票中32张都亏小钱，一张挣了就是大钱，他就取得了投资的“正期望”。

彩票中心在看到该文章后，修改规则为在1-49以内选择整数。所以，我们现在的双色球会有32个数字供我们选择。也是吸取了这个教训。

现在要进入更加复杂一点的思考了。仅仅是有正期望的投资就该参与吗？比如，100万买股票，70%的概率会涨10%，30%的概率亏20%，期望为7-6=1万，这是一笔有正期望的投资。我们就该选择吗？我们来看一个概率更加确定的例子。

我与张三象棋的水平差不多，但我略逊一筹，我知道下1局很难肯定谁输与赢，但是下10局，通常他会赢6局，我是争取不了五五开打平的。

但我是做金融，会开动脑子，于是给张三说：“我们来下棋吧，下10局拼输赢。每一局的赌注都是你余额宝里的钱的一半。我知道你余额宝里现在有100万，那我们第一局就赌50万好了。如果你赢了，我给你50万；但如果我赢了，你就得给我50万。这样的话，到了第二局，你就可能有了150万或者只剩下50万，所以我们就可以赌75万或者25万了。其他局也依次类推。” 

张三知道自己下期的水平比我高，胜率60%，赢了赚50万，输了亏50万，期望收益＝60%*50－40%*50＝10万，有10万正期望，可以干，于是欣然与我对赌。10局之后，他果然赢了6局，输了4局，现在问题来了，张三余额宝还剩多少钱？

请选择：A.150万  B.160万  C.225万  D.71万

• 你可能觉得需要算一下，或本能觉得张三下棋赢的更多，应该是赢钱的，但我想说，算什么算，会答选择题的人都知道“三长一短选最短”，选D 71万，张三虽然赢的次数多，但该亏29万块钱！

• 纳尼？不信，那我们算一算，100*（1+50%）（1+50%）（1+50%）（1+50%）（1+50%）（1+50%）（1-50%）（1-50%）（1-50%）（1-50%）＝71.2万，这里先赢还是先输是没关系的，小学时学过乘法交换律2*3＝3*2，只要赢的是6次，输的是4次就行。

• 这里有一个稍稍反常识的结论，胜率高不一定能挣钱，交易系统很可能还是负期望！（很不幸的是，金融投资中有大量逻辑严密但反常识的东西。）

• 这时你才知道，我定的50%的下注仓位其实坑了张三，下棋时赔率为1：1，6赚4赔的输赢概率下，50%的建仓比例是不合适的，是对张三不公平的规定，我们可以进一步求出，张三以60%的胜率，在不同建仓比例下，赌10次会有怎么的结果：

结果很明显，张三每次拿90%的钱和我赌输得最惨，100万只会剩下0.5万，每次拿20%和我赌赢得最多，100万会变成122.3万。所以，如果张三足够聪明，他会和我说：“不，子虔，我只能每次拿20%和你赌！”

你看，同样都是赢的概率更大，在不同仓位下交易结果却是不一样的。

　本期“投资的不确定性思考（上）”围绕：能挣钱的投资就要参与吗？大概率能挣钱的投资就要参与吗？有正期望的投资就要参与吗？这3个问题进行分析并得出结论：不能，确定投资的因素很多，不仅要看挣钱的可能性有多大；交易收益期望是否为正；还要引入仓位管理等，看交易系统的收益期望是否为正。且还存在其他多方面因素，因此大家要牢记“投资有风险，务必需谨慎”！

　　感谢我会监事长蔡林锋及好友唐子虔先生提供本期稿件，敬请期待“投资的不确定性思考（下）”